Статья Андрей МовчанАвтор на сайте «Форбс.ру» 02.01.2023 г.
Хотя рецессия в развитых странах практически неизбежна, вторая половина 2023 года может стать благоприятной для инвесторов, если мировые регуляторы в условиях снижения инфляции смогут вернуться к стимулированию рынков. Но, как считает основатель группы компаний по управлению инвестициями Movchan’s Group Андрей Мовчан, этому сценарию угрожают замедление китайской экономики, рост цен на сырье из-за низких инвестиций в добычу и возможная эскалация конфликта на Украине
Ситуацию в мировой экономике в 2022 году было одновременно и очень легко, и невозможно предсказать. На вполне ожидаемый рост инфляции и падение практически всех рынков (о чем предупреждало большинство квалифицированных аналитиков) наложился конфликт на Украине, существенно повлиявший на стоимость природных ресурсов и фактически убравший с инвестиционной карты мира Россию. Угрозы продовольственного кризиса, усложнение торговой и пассажирской логистики между Европой и Юго-Восточной Азией, срочное перераспределение газовых потоков и депрессия европейской экономики в связи с ростом цен на энергоносители увеличили волатильность рынков и показатели инфляции, вынудили центральные банки жестче реагировать на события повышением ставок и заставили специалистов говорить о глубокой рецессии в развитом мире. Не добавил предсказуемости и Китай, последним среди крупных экономик сохранявший политику нулевой толерантности к COVID-19 и показавший весьма скромные экономические результаты на фоне падения своих инвестиционных рынков.
Неудивительно, что от 2023 года почти все аналитики ждут стабилизации — но, возможно, это слишком оптимистичный взгляд на будущий год.
Гонка на рынке труда
В том, что рецессия будет и в США, и в странах ЕС и Великобритании, никто уже не сомневается. Индекс деловой активности PMI в большинстве развитых стран устойчиво находится ниже 50 пунктов (последние показатели ближе к 44-45), падающий рынок недвижимости (упал на 25-30% в зависимости от страны) тянет за собой депрессию в строительной индустрии, снижаются объемы международных перевозок, и даже рынки путешествий, отдыха и общественного питания, так и не восстановив доковидные уровни занятости, показывают признаки сокращения. Основная и едва ли не единственная причина рецессии — рост ставок. Экономики развитых стран очень зависимы от стоимости капитала, и этот фактор не перевешивают ни восстановление после пандемии, ни четко обозначившаяся тенденция крупных экономических блоков к деглобализации — выведению основных производственных цепочек из вчерашних «мировых фабрик» внутрь своего периметра.
Отдельный важный фактор — это быстрый рост заработной платы, вызванный как упомянутой деглобализацией, так и сокращением доли участия трудоспособного населения в экономике. Процесс этот шел уже давно, параллельно с накоплением инвестиций и недвижимости средним классом развитых стран: на фоне низких ставок все больше высокооплачиваемых профессионалов использовали сбережения как первый взнос в ипотеку, покупая недвижимость для сдачи в аренду и/или создавали портфели консервативных финансовых инструментов с плечом, становясь рантье и оставляя основную работу значительно раньше пенсионного возраста. В последние два года к профессионалам добавились работники с невысоким доходом, сделавшие сбережения на ковидных выплатах и не торопящиеся выходить на работу, пока они не кончились. В итоге доля трудоспособного населения, готового искать работу, упала в США до 60% — это уровень, напоминающий о временах, когда большинство женщин сидело дома и вело хозяйство. Дефицит трудовых ресурсов (в США на одного желающего работать приходится 1,7 вакансий при нормальном доковидном уровне в 0,8) толкает зарплаты вверх, пугает регуляторов инфляционной спиралью и заставляет решительнее поднимать ставки.
Давление ставок
Большинство экономистов считают, что рецессия развитых экономик приведет к снижению темпов роста мирового ВВП в 2023 году до 1,5%. Это произойдет несмотря на возврат Китая к активному производству после отмены ковидных ограничений — во многом вопреки позиции китайских властей, вынужденных учитывать мнение населения, выраженное на последних массовых протестах против локдаунов.
Высокие ставки не могут не повлиять на рынки капитала: более дорогой долг затрудняет рефинансирование, что должно приводить как к дефолтам или реструктуризациям задолженностей слабых заемщиков, так и увеличению эмиссии (а значит, предложения) акций. Рост рисков на долговом рынке будет давить на цены долгов с более низкими рейтингами, увеличивая спреды в дополнение к росту доходности из-за роста ставок. Рост предложения акций и рост доходности долговых инструментов (как альтернативы инвестициям в акции) должны привести к падению фондовых рынков по всему миру. В конечном итоге мы должны увидеть рост волатильности, сопровождающийся просадками на рынках акций, кризис в высокорискованных долговых бумагах и рост доходности в низкорискованных.
Инфляция, задавленная жесткой монетарной политикой, сокращается в США уже сейчас и, скорее всего, ко второй половине 2023 года придет к уровням в 3-3,5%: в ЕС она начнет сокращаться в I квартале, а в Великобритании — во II квартале, дойдя к концу года до умеренных величин во всем развитом мире. А раз так, ставки центральных банков после достижения уже близких предельных значений (5-5,25% по доллару, 4% по фунту, 3,5% по евро) к концу года начнут сокращаться — регуляторы сочтут безопасным помощь экономикам за счет ослабления процентного давления.
Шансы и риски
Если события пойдут по этому сценарию, то уже к концу 2023 года ЦБ смогут вернуться к политике аккуратного стимулирования экономик; рынки, как правило, угадывают такие изменения заранее (в среднем за полгода), и потому вторая половина года может стать более благоприятной для инвесторов. Особенно выиграют те, кто заранее сформировал портфели облигаций высокого качества, воспользовавшись ростом их доходности в 2022 году. Но как будут вести себя рынки акций, зависит не только от кривой ставок, но и от экономической ситуации: соотношения стоимости к выручке компаний на развитых рынках все еще указывают на ожидания роста доходов, что вряд ли воплотится в жизнь при высоких ставках во время рецессии.
В таком прогнозе, впрочем, есть целый ряд неучтенных рисков: прежде всего остается непонятным, сможет ли Китай выбраться из последствий пандемии и восстановить рост. Отказ от политики нулевой терпимости уже приводит к экспоненциальному росту заболеваний и смертей, которые власти пока не признают, но вряд ли смогут скрывать сильно дольше. Признать неэффективность своих вакцин и ревакцинировать свое население западными власти КНР вряд ли будут готовы — а возврат к локдаунам ударит и по ВВП, и по ценам китайских товаров на рынках, толкая инфляцию в мире вверх.
Второй большой вопрос — цены на природные ресурсы и, в частности, на углеводороды. Для глобального предложения важен не столько частичный уход России с рынка, сколько недостаточные инвестиции в добычу в последние годы, ставшие следствием стремления к зеленой энергетике и еще в большей степени — ковидных ограничений и падения цен в 2020 году. Кое-кто вроде аналитиков Goldman Sachs считает, что в 2023 году эта недоинвестированность создаст дефицит предложения, который вызовет рост цен на углеводороды минимум на 30-40%. Bank of America выпустил прогноз с ценой Brent в районе $100 за баррель. Такие цены вряд ли дадут инфляции снизиться до целевых уровней и, безусловно, внесут свой вклад в углубление рецессии; первое отсрочит снижение ставок ЦБ, второе — ухудшит прогнозы по выручке и тем самым углубит падение рынков.
Наконец, наученные горьким опытом, мы должны оставить миру в 2023 году право на неожиданности (и опыт учит нас, что неожиданности чаще всего бывают негативными). Развитие событий на Украине может привести к еще более жестким проблемам вроде полного ухода России с рынков углеводородов и агропродукции, остановок экспорта российских никеля и титана, что по цепочке приведет к дефицитам этих ресурсов, росту цен, сокращению производства в ряде отраслей и даже проблемам в обеспечении развивающихся стран продовольствием. Другие военные конфликты могут появиться из ниоткуда и повлиять на состояние экономики и на региональном, и на глобальном уровнях — конфликт вокруг Тайваня, безусловно, был бы таким событием. Если последние два года и учат нас чему-нибудь, так это тому, что прогнозы – дело неблагодарное, и инвесторам стоит быть осторожными.
Мнение редакции может не совпадать с точкой зрения автора
Мои посты о ситуации:
Санкции против Ирана… Мнения экспертов о влиянии санкций на Россию…
Как приспособиться к новой реальности
«Прокачиваем» компьютер российским софтом — от операционных систем до прикладного ПО
Дайджест новостей о программах и не только…
Президент России В.Путин о суверенитете
Миллиардер Мордашов помог эвенкам села Тяня, спас яхту и выступил на ПМЭФ 2022
Новости об операционных системах для компьютеров, блогерах и WhatsApp для компьютеров
Огромная радость для работающих пенсионеров!
ЦБ готовится к отмене биржевых торгов долларом
Деревенские страхи: как санкции сказались на российском сельском хозяйстве
Академик Абел Аганбегян: » К концу года 30% россиян будут жить на 300 рублей в день»
Сколько зарабатывает «исконно русский» блогер
«От ускоренной адаптации до идеального шторма».
Борьба за процент: пять причин не впадать в оптимизм по поводу российской экономики
Новости о сети из сети Интернет…
Страны НАТО призывают своих граждан «Немедленно покинуть Россию»
Как защитить сбережения в финансовом шторме — советы Forbes.ru
30 лет приватизации. Два мифа, которым нельзя верить
«Надеяться на авось и экономить по-черному»: как россияне ищут работу за рубежом
Выступление Эльвиры Набиуллиной на пленарном заседании Государственной Думы РФ
«Россия ведет себя как бедная страна»: главное из интервью Натальи Зубаревич
Золото по $3 тыс. за унцию, отказ от производства мяса и вооруженные силы Европы
Половина России станет ориентированной на Китай особой зоной
Доллар и евро на максимумах с мая: почему рубль под конец года стал дешеветь
Мой сайт: https://nikbara.ru/ — блог о разных интересных событиях
Сайт об усадебном хозяйстве в Якутии https://usadbaykt.ru/
Мой канал в «Яндекс Дзен» — NikBara
Мой блог в “Блогах Якутии” https://blogi.nlrs.ru/author/88287 — архив моих постов в Дневниках Якт.ру и новые посты о культурных событиях.
Просьба подписаться на мой канал «Николай Барамыгин» на Ютуб!
https://www.youtube.com/c/НиколайБарамыгин
И на мои аккаунты в социальных сетях!
«Одноклассниках» https://ok.ru/profile/500676253992
«В контакте» https://vk.com/nbaramygin
Мой канал в «Телеграм» https://t.me/nikbaraykt
С сайта Финам.ру: https://www.finam.ru/publications/item/prognozy-uoll-strit-na-2023-god-globalnaya-retsessiya-inflyatsiya-i-obval-dollara-20230103-1746/
Прогнозы Уолл-стрит на 2023 год. Глобальная рецессия, инфляция и обвал доллара
В прошлом году мировые аналитики не смогли предсказать масштабный кризис, связанный с военным конфликтом на Украине, но в этом эксперты предупреждают о глобальной рецессии. Bloomberg собрал прогнозы от стратегов Уолл-стрит, чтобы обрисовать инвестиционный ландшафт для обозримого будущего.
Finam.ru рассказывает, что ждёт глобальную экономику в 2023 году.
Рецессия практически неизбежна, но будет умеренной
Кризис прошлого года спровоцировал всплеск рекордной инфляции, а также замедление ВВП во многих странах. Сейчас западные аналитики утверждают, что в обозримом будущем глобальная рецессия практически неизбежна, но у экономики есть шанс выйти из нее достаточно быстро.
Аналитики Amundi Assets Management отмечают, что в Европе энергетический шок, усугубленный инфляционным давлением, связанным с последствиями COVID-19, остается основным сдерживающим фактором роста. По их мнению, кризис стоимости жизни втянет Европу в рецессию этой зимой, а затем начнется медленное восстановление. При этом в США агрессивное ужесточение ФРС увеличило риск рецессии во втором полугодии 2023 года.
Эксперты считают, что при замедлении глобального роста и рецессии в первой половине 2023 года, инвесторы должны пока оставаться в защитных активах, например, в золоте. Однако следует быть готовыми к корректировке стратегии в течение года, чтобы использовать появляющиеся рыночные возможности. По прогнозам, встречный ветер должен стихнуть во второй половине 2023 года.
Инвестиционные менеджеры группы AXA также ожидают, что к середине 2023 года мировая экономика снова начнет улучшаться, но предостерегают от любого чрезмерного энтузиазма, ведь помимо циклического восстановления, останутся многие структурные проблемы.
Экономисты Bank of America прогнозируют рецессию в США, еврозоне и Великобритания в 2023 году, в то время как экономика остального мира продолжит слабеть, за исключением Китая. При этом эксперты ожидают умеренную рецессию и видят потенциал для роста цен на промышленные металлы в 2023 году после неудач 2022-го.
Аналитики Barclays считают, что агрессивное повышение ставок ударит по мировой экономике в 2023 году. При этом по итогам года глобальный экономический рост составит всего 1,7% — один из самых слабых результатов за последние 40 лет. В этом году эксперты рекомендуют обратить внимание на облигации, а не на акции.
Аналитики JP Morgan подчеркивают, что перспективы глобального роста остаются негативными, но не видят неминуемого риска сползания мировой экономики в рецессию, поскольку резкое снижение инфляции способствует росту. Однако рецессия в США, вероятно, произойдет до конца 2024 года.
Инфляция может нормализоваться в 2023 году?
Финансовые организации разошлись в своих оценках о перспективах глобальной инфляции, в частности о том, когда регуляторам удастся взять её под контроль и вернуть к целевым уровням.
Эксперты Citi Global Wealth полагают, что инфляция в следующем году, вероятно, будет постепенно снижаться, но в среднем останется высокой. При этом инфляция уже достигает своего пика, как и циклы повышения ставок со стороны центробанков. Это создает предпосылки для перевеса в сторону кредитов и облигаций для инвесторов.
Аналитики Barclays отмечают, что инфляция вряд ли быстро снизится в 2023 году, поэтому денежно-кредитная политика регуляторов должна быть ограничительной даже в условиях рецессии в экономике. Энергетический кризис в Европе и санкции США против Китая, по их мнению, уже вызывают особую озабоченность. Возвращение инфляции к целевому показателю, в то время как объем производства падает, а занятость растет, станет проверкой решимости центральных банков.
Экономисты Credit Suisse прогнозируют, что инфляция, вероятно, нормализуется в 2023 году, а активы с фиксированным доходом станут более привлекательными для хранения и диверсификации в портфелях.
Эксперты Deutsche Bank, напротив, полагают, что ФРС и ЕЦБ работают над возвращением инфляции к целевому уровню в течение следующих нескольких лет. По их мнению, снижение совокупного спроса и рост безработицы ослабят повышательное давление на заработную плату и цены, что постепенно вернет инфляцию к желаемому уровню к концу 2024 года.
Специалисты Fidelity также ожидают постепенного снижения инфляции. По их словам, структурные тенденции, такие как декарбонизация, деглобализация и решение проблемы высокого уровня долга, вероятно, будут поддерживать инфляционное давление в ближайшие годы.
Ослабнет или укрепится доллар в 2023 году?
В 2022 году доллар укреплялся за счет роста ставки ФРС США. Как отразится на американской валюте изменение политики регулятора, и ослабнет ли она в 2023 году — по-прежнему остается под вопросом.
Инвестиционные менеджеры группы AXA подчеркивают, что разворот ФРС, безусловно, приближается и ознаменует изгиб траектории доллара США, но не крах. При этом японская иена должна стать главным бенефициаром происходящего.
Аналитики BCA Research обращают внимание, что доллар — антициклическая валюта, поэтому он должен ослабнуть в 2023 году. Хотя, по их мнению, американская валюта может найти некоторую временную поддержку в 2024 году, она будет только отсрочкой на продолжительном медвежьем рынке доллара.
Эксперты JP Morgan считают, что на валютных рынках в 2023 году по-прежнему ожидается дальнейшее укрепление доллара, но более слабое. В отличие от 2022 года валюты с более низкой доходностью, такие как евро, будут в большей степени изолированными, поскольку центральные банки приостанавливают повышение и фокус смещается на решение проблемы замедления роста, но это, в свою очередь, делает валюты развивающихся рынков более уязвимыми. Слабый экономический рост за пределами США также должен оставаться опорой для укрепления доллара в 2023 году.
Экономисты Morgan Stanley полагают, что доллар достиг своего пика в 2022 году, а в 2023-ем будет снижаться. По их словам, циклические ветры смещаются в пользу развивающихся рынков, поскольку глобальная инфляция снижается быстрее, чем ожидалось, ФРС прекращает повышать ставки, а доллар падает.
Аналитики Wells Fargo ожидают, что доллар будет оставаться сильным в первой половине 2023 года. Они отмечают, что рынок слишком оптимистичен в отношении энергетической ситуации в Европе/Великобритании. При этом более глубокая, чем ожидалось, рецессия в зоне евро/Великобритании по сравнению с устойчивым ростом в США оказывает повышательное давление на широкий курс доллара. Эксперты прогнозируют, что EUR/USD вернется к паритету к середине года.
Поздеева Екатерина
обозреватель Finam.ru
С сайта Финам.ру: https://www.finam.ru/publications/item/vvp-rossii-prodolzhit-sokrashchatsya-v-2023-godu-20230103-1753/
ВВП России продолжит сокращаться в 2023 году
30 декабря Росстат опубликовал первую оценку ВВП за 3 квартал 2022 года, выполненную методами использования доходов и формирования по источникам доходов. Общая оценка спада подтверждена (-3,7% г/г после -4,1% г/г во 2Q22), а по отношению к предыдущему кварталу в 3Q ВВП вырос на 0,4% кв/кв с исключением сезонности (после резкого спада во 2Q (-5,2% кв/кв)).
Из структуры использования доходов следует, что внутренний конечный спрос в годовом выражении не сократился (Росстат говорит об отсутствии изменений по отношению к 3Q21). Но сокращение ВВП в 3Q22/3Q21 при отсутствии спада внутреннего конечного спроса должно означать, что чистый экспорт мог внести серьезный отрицательный вклад в динамику ВВП.
В отсутствие публикуемых данных по экспорту и импорту можно предположить, что либо физические объемы импорта восстанавливались, а экспорта – сокращались, либо импорт в физическом выражении сокращался медленнее, чем экспорт. Это выглядит, на наш взгляд, достаточно неожиданно – мы полагали, что к отрицательной динамике чистый экспорт перейдет позже. Минэкономразвития в сентябрьском макропрогнозе предполагало, что это произойдет с 4Q22.
Мы ожидаем по итогам 2022 года сокращение ВВП России на 2,5-3,0% и продолжение спада в 2023 г. В наступившем году чистый экспорт с высокой вероятностью будет давать отрицательный вклад в динамику ВВП.
В отношении инвестиционного и потребительского спроса неопределенность достаточно высока. В то же время пока мы полагаем, что отложенный инвестиционный спад может реализоваться в 2023 г. на фоне санкционного давления, сократившегося спроса и прибылей бизнеса, затруднений в инвестиционном импорте и общей крайне высокой неопределенности. По-видимому, инвестиции, поддерживаемые государством и госкорпорациями будут расти, но инвестиции частного сектора могут сократиться.
Существенным фактором неопределенности является и прогноз потребительского спроса, однако пока данные о потребительских расходах, особенно на товары, не внушают большого оптимизма. В лучшем случае мы ожидаем медленного восстановления спроса, в т.ч. за счет снижения избыточной нормы сбережений, роста зарплат и положительной динамики кредитования. В худшем (в частности, в случае шока для экономики со стороны внешнего сектора или обострения военного конфликта) – дальнейшего сжатия.
Дефлятор ВВП (характеризующий рост цен в экономике) увеличился на 11,7% г/г (после 17% г/г во 2Q). С исключением сезонного фактора после сильного падения по отношению к предыдущему кварталу во 2Q22 (-5,2% кв/кв), в 3Q22 секвенциальная (по отношению к предыдущему периоду) динамика ВВП вышла в плюс (+0,4% кв/кв). Оценка ВВП по методу использования доходов показывает сумму и структуру расходов всех институциональных секторов на конечное потребление, валовое накопление и чистый экспорт.
Из структуры использования ВВП следует, что в 3Q спад в годовом выражении внутреннего конечного спроса прекратился. Росстат сообщает, что внутренний конечный спрос был неизменным по отношению к 3Q21, в то время как ранее статведомство оценивало его спад в 2Q22 на 6,4% ко 2Q21. В 3Q22 спад основной компоненты внутреннего конечного спроса — расходов на конечное потребление составил (-2,0%) г/г после (-)4,1% г/г во 2Q22. Вторая компонента внутреннего спроса — валовое накопление – в 3Q22 увеличилась на 7,3% г/г, в то время как во 2Q22 был спад на (-)13,8% г/г. По нашей оценке, расходы на конечное потребление могли «вычесть» из ВВП 1,5 п.п., а валовое накопление «прибавить» 1,8 п.п. Т.е. внутренний спрос мог обеспечить положительный вклад в ВВП в размере около 0,3% г/г, а значит, отрицательный вклад должен был внести чистый экспорт. Особенность отчетов Росстата в этом году состоит в том, что теперь Росстат раскрывает лишь номинальный объем чистого экспорта, не публикуя значения объемов экспорта и импорта и дефляторы по этим показателям, что не дает возможность увидеть физическое изменение чистого экспорта и его вклад в изменение ВВП, но, сопоставляя его с общим изменением ВВП и оценкой вклада других компонент, можно условно оценить отрицательный вклад чистого экспорта примерно в 4 п.п.
Расходы домашних хозяйств на конечное потребление в реальном выражении в 3Q22 замедлили спад до (-)2,9% г/г против (-)5,5% г/г во 2Q22; как отмечает Росстат, спад преимущественно относился к покупкам товаров. По данным Росстата, расходы на конечное потребление сектора государственного управления и некоммерческих организаций, обслуживающих домашние хозяйства, увеличилось на 0,3%. По отношению ко 2Q22 (со снятой сезонностью) расходы домашних хозяйств увеличились на 3,6% (во 2Q22 был спад на (-)7,8% кв/кв). Сокращение реальных расходов домохозяйств было связано со снижением реальных располагаемых доходов, переходом домохозяйств к сберегательной модели поведения в условиях высокой неопределенности и сокращением доступного ассортимента импортных товаров. Однако в 3Q22 экономика и потребление начали адаптироваться к изменениям, чему способствовали сохранение низкой безработицы, бюджетные выплаты (индексация пенсий, МРОТ, социальных пособий), смягчение ДКП, оживление кредитования, запуск «параллельного» импорта. Объявление частичной мобилизации с 21 сентября и волна миграционного оттока, негативно отразившиеся на потребительской активности в сентябре-октябре, пришлось фактически на конец 3Q.
Весьма положительную динамику показал в 3Q22 рост расходов на валовое накопление (+7,3% г/г). При этом расходы на формирование основного капитала увеличились на 5,5% г/г (в 1Q22 рост составил 11,1% г/г, во 2Q22 3,2% г/г). Кроме того, предприятия активно восстанавливали запасы после их резкой просадки во 2Q22. Положительная динамика инвестиций предприятий в основной капитал при общем спаде в экономике стала одним из сюрпризов 2022 г. (пока известны данные за январь-сентябрь) – еще весной и ЦБ, и Минэкономразвития прогнозировали их глубокий спад. Однако, как отмечается в материалах ЦБ по итогам 9М22, инвестиционную активность «стимулировали программы импортозамещения, меры государственной поддержки, а также продолжающееся исполнение начатых ранее проектов». Тем не менее, мы пока не считаем такую динамику устойчивой и полагаем, что отложенный инвестиционный спад, хотя и в меньшем размере, чем ожидалось весной, может реализоваться в 2023 г. на фоне сократившегося спроса и прибылей бизнеса, санкционного давления, затруднений в инвестиционном импорте и общей крайне высокой неопределенности. Впрочем, сочетание сильных данных по инвестиционной активности и отрицательному вкладу чистого экспорта может говорить о том, что импорт восстанавливался быстрее, чем можно было судить по другим косвенным данным. С другой стороны, постепенное вступление в силу рестрикций, затрагивавших в 2022 г ненефтегазовый экспорт (в частности, металлургия, уголь, древесина, удобрения) и резкое сокращение экспорта газа Газпромом могли отразиться на снижении физических объемов экспорта.
В текущем году мы ожидаем отрицательный вклад чистого экспорта в динамику ВВП. С одной стороны, это связано с продолжением восстановления импорта, с другой – с ожиданиями сокращения физических объемов экспорта. Для ненефтегазового экспорта основное снижение, возможно, уже произошло в 2022 г, но статистически (в годовом выражении) сокращение может продолжиться и в 2023 г, т.к. эффект от действия санкций проявлялся постепенно в течение 2022 г. Но теперь может присоединиться и сокращение экспорта нефти и нефтепродуктов в связи с вступлением в силу новых санкций. Напомним, с конца 2022 г вступили в силу санкции на нефтяной экспорт (эмбарго ЕС на нефть в сочетании с ценовым потолком G7 и ЕС), а с 5 февраля аналогичные меры вступят в действие для экспорта российских нефтепродуктов.
Беленькая Ольга
руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам»